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5股质地优良 或成摇钱树

作者: 武汉新闻网 更新时间: 2022年08月06日 03:06:05 游览量: 182

简述:

招商地产:业绩符合预期,拿地进度加速 类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:万知,何益臻日期:

  招商地产:业绩符合预期,拿地进度加速

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:万知,何益臻日期:2014-03-21

  业绩符合预期,毛利率降幅较大:公司发布年报,2013年实现收入和利润分别为326亿和42亿,同比分别增长28.7%和26.6%,EPS 为2.45元。综合利率41.5%,较去年下降7.3个百分点,其中扣税后的房地产开发业务毛利率为28%,同比降4个百分点,除环渤海地区毛利率保持稳定,其他各地区均有所下滑,长三角地区下降16个百分点至13%。三费合计19.4亿,同比增24%,占比较去年下降0.2个百分点至6.0%。ROAE 为16.73%,同比增1.54个百分点。此外,公司拟每10股派4.8元(含税)并转增5股,现金分红率19.6%,较去年上升4.1个百分点,股息率2.8%。

  销售基本符合年初计划,公司拿地进度加速:2013年公司在19个城市在售59个项目,实现销售面积274万平,同比增11%,销售收入432亿,同比增19%,均价15766元/平,同比+7.3%。全年新增20个项目,权益面积497万平,主要在二线城市,去年一线城市无新增土地。预收款375亿,此外,公司公布前2月业绩,销售面积和金额分别为47万平和61亿,同比增30%和22%。其中1月新增6个项目(2月无新增),权益建面280万平,拿地进度明显加快。目前公司已进入28个城市,全国布局基本完成。项目储备约1600万平方米,二线城市占比上升,我们预计未来公司土地储备结构按一、二、三线城市占比35%、50%和15%分布。

  公司财务安全性良好,融资优势明显:期末公司剔除预收款的资产负债率为43%,同比下降4个百分点,优于行业。期末公司账面现金242亿,剔除预收款的流动负债373亿,短期借款和一年内到期的非流动负债106亿,财物安全性良好。期间公司香港融资平台招商�Z地发行5亿美元5年期债券。利率4.02%。公司全年综合资金成本仅5.23%,同比下降0.76个百分点。

  公司计划2014年销售金额突破500亿:计划新开工548万平(同比+29%)、竣工294万平(+80%),年末在建990万平(+34%).

  投资建议:“增持-A”评级,公司向未来5年实现“千亿收入、百亿利润”目标稳步迈进。公司背靠大股东资源,在获取项目和融资方面均有明显优势。公司去年计划以每股26.92元(未除权)发行2.4亿股,购买大股东蛇口项目及募集16亿配套资金,目前股价远低于增发价。预计公司2014、15年EPS 为3.05和3.68元(未除权),按14年6XPE 目标价18.29元。

  风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻。

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  中国汽研:技术服务业务盈利能力进一步增强

  类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:刘小勇日期:2014-03-21

  事件:

  发布2013年年报:公司2013年营业收入为15.00亿元,同比增长31.23%;归属于上市公司股东的净利润为4.22亿元,同比增长41.77%;基本每股收益为0.66元,同比增长24.53%。

  点评:

  技术服务业务盈利能力进一步增强。2013年,公司的核心业务技术服务收入6.71亿元,同比增长18.28%。虽然涨幅低于公司整体收入增速,但该业务盈利能力大幅增强,2013年技术服务业务毛利率高达59.77%,较上年大幅提升10.55个百分点。此外,该业务对公司利润的贡献度进一步增强,2013年该业务毛利润占比达到71.47%,较上年提升12.52个百分点。

  产业板块收入规模大幅增长,但盈利能力明显下滑。2013年,公司的另一项重要业务模块产业板块收入规模达到8.21亿元,同比大涨92%,但盈利能力有所减弱,毛利率下滑14.97个百分点至19.65%,这主要是受轨道交通关键零部件的弱势表现影响所致。分业务看,专用车业务、燃气系统及关键零部件业务收入均实现快速增长,毛利率提升;而轨道交通关键零部件业务表现较差,收入下滑15.34%,毛利率大幅下降16.6个百分点,不仅拉低了2013年产业板块的盈利能力,而且使公司综合毛利率下滑4.24个百分点。从目前的订单状况看,预计2014年轨道交通关键零部件业务的规模将进一步萎缩。

  技术服务业务未来增长空间仍较大,其他业务有待进一步产业化。技术服务业务主要包括汽车测试评价和汽车研发咨询,由于各大厂商优先选择自己的测评中心,因此公司的测评业务未来增长有限,增长空间主要来自汽车研发和咨询。随着汽车市场竞争愈演愈烈,厂商需要不断推出新车型,再加上社会对节能减排、安全技术的要求不断升级,在汽车制造过程中对研发咨询的需求将不断增加。公司近50年专注于汽车技术服务领域,积累了丰富的技术和经验。随着新基地的投入使用,公司的技术服务业务规模有望维持高增长,在未来的竞争中获取更大的市场份额。轨道交通关键零部件业务、燃气系统及关键零部件业务目前公司产品较少,国外企业处于市场垄断地位,有待加大投入,推出更多满足市场需求的新产品,实现进口替代。 盈利预测与投资建议。公司是国内唯一的以汽车技术服务为主营业务的上市公司,在业内具有较高的影响力和知名度。近几年汽车技术服务实现了快速增长,为公司盈利的贡献在不断增强。我们预计公司2014、15年EPS分别为0.71元、0.88元,按当前价格(3月18日收盘价15.89元)算,2014、15年PE分别为22、18,结合公司的成长性,给予“增持”评级。

  风险提示:政策法规发生变化;轨道交通关键零部件业务过度萎缩。

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  博彦科技:收购再下一城、向高附加值业务持续迈进

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:刘雪峰,康健日期:2014-03-21

文章链接:http://www.jinguanwh.com//gj/468930.html

文章标题:5股质地优良 或成摇钱树

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